1、政策内容

基准关税：美国将从4月5日起对全球不分贸易伙伴加征10%的基准关税，美国众议院预计2025 - 2034年这十年间，通过此政策可获得1.9万亿美元的关税收入，且该基准关税无谈判空间。

对等关税：针对不同国家实施不同税率的对等关税，4月9日生效。例如中国，美国以中国对美贸易逆差贡献计算出中国对美“关税”为67%，在此基础上打5折，新增34%关税；越南因对美逆差贡献，被算出差额占比对美出口额达90%，新增46%关税。整体呈现不同区域差异大，东南亚是重点打击区域。

汽车关税：4月3号起对汽车加征25%的关税，此政策在3月16号白宫文档已有提及。

墨西哥和加拿大：这两国之前因分散问题已被加25%关税，此次无新增量，但豁免了美墨加协议里的产品，以及能源、钾肥等部分产品，能源端进口税率为10% 。

小额包裹关税：5月2号起，小额包裹税率统一设为30%，取消免税政策，中国大陆和香港地区小额包裹不再享受最低免税优待，4月3号起90天内（即7月3号左右），澳门小额包裹免税政策也可能取消。

特定产品暂时排除：药品、半导体、木材、关键矿物能源产品等特定产品，因相关232调查未出结果，暂时不适用现有关税，但不意味着后续不加税。

2、政策影响

对全球市场预期：全球普加10%低于市场预期，此前白宫草案曾提及全球加20%；对等关税超出预期，尤其对越南等国家，使得转口贸易失去价值。

对中国相关产业：以电机设备类产品为例，中国产品税率达66% ，而日韩竞争厂商税率为25%，中国产品成本优势约33%，在税率对比上很不占优势；仿制服装类产品利润低，可能将成本转嫁到美国采购商和消费者。

对美国经济：若其他国家不报复，对等关税实施后，美国个人消费支出价格短期上涨1.7，实际GDP下降0.6；若各国报复，CPI上涨扩大到2.0，实际GDP增速降一个百分点。每个美国家庭每年多支出2600 - 3900美金成本，经济衰退风险增加，目前衰退概率接近35 - 40% 。

3、后续谈判与应对

谈判可能性：全球普加10%谈判空间小，五十多个国家的对等关税有谈判空间。印度、越南、日本及欧盟谈判较积极，中美谈判窗口可能在今年第二至三季度，可能就芬太尼管控、农业采购等问题进行小规模谈判，有望降低部分关税。

中国反制：中国全面反制可能激发美国再度反制，精准反制可能性大，可能针对美国农业等重点产业，如牛肉、大米、鸡蛋等产品。

美国科技领域动作：4 - 6月可能出台美国资本对中国特定领域（如军民融合相关、生物医药、航天航空等八个领域）投资限制的初步规则，可能管增量资金；出口管制方面，商务部4月1号已交评估报告，特朗普可能本月宣布相关措施，对无人机、路由器持续调查，成熟芯片301调查结果6月可能出炉，涉及芯片及相关终端产品加税问题。

关税政策时间动态变化：美国可能将对等关税机制动态化，一年一更新税率，依据各国对美出口造成的利差变化调整，促使各国谈判以降低关税。

最惠国待遇：美国可能将中国对美出口产品分为战略品和非战略品区别对待，战略品1450亿可能加到百分之百，非战略品近3000亿平均税率约47%。四月份最惠国待遇法案会迎来修改，商务部和贸易代表将给出修改意见。

Q：如何看待这一次美国关税政策实际落实的效果跟影响，包括后续美国对华的态度跟主张，以及怎么去理解这一次后续的特朗普政府它的一个经济贸易，包括地缘政策的一些思路？

A：美国此次关税政策实施 “先加后谈” 策略，基准关税从 4 月 5 号开始生效，对全球不分贸易伙伴加征 10%，美国众议院认为十年可获 1.9 万亿美元关税收入且无谈判空间。对等关税 4 月 9 号生效，不同国家不同，如中国 “新增 34%” ，其算法是用贸易逆差贡献除以出口总额得出第一列税率（如中国 67%），第二列在此基础上打五折。从客观法律角度，美国加税无法律基础，但特朗普运用紧急权利法案实现全球加税。不同区域差异大，南美、澳大利亚等盟友国家税率低，日韩、欧盟、印度等在 20%-26%，东南亚是重灾区。对全球补加 10% 低于市场预期，对等关系超出预期。整体看，后续可能会有谈判，部分关税有谈判空间。美国后续在科技领域会持续推进出口管制、进口限制和投资限制等 “小院高墙” 策略遏制中国高科技进步，在经贸问题上也会根据情况动态调整关税。

Q：这一次的关税政策出台，对于国内的相关的产业链，包括转出口的贸易，可能会有哪些重点的一些影响？

A：对于国内产业链，以电机产品为例，中国目前税率较高（66%），与日韩（25% 左右）相比不占优势，成本优势可能被抵消。仿制服装类利润低，可能会将成本转嫁到美国采购商和消费者。转口贸易方面，因东南亚国家如越南等关税也大幅提高（40% 以上），从这些地方转口到美国已无价值，自动规避了转口贸易。同时，对中国商品征收的关税同样适用于澳门等地区。

Q：当前整体的关税幅度后续通过谈判等方式，是否有部分产品进一步豁免，或者部分的关税进一步往后延期的可能？

A：全球附加的 10% 基准关税没有什么谈判空间，但五十多个国家的对等关税有谈判空间。印度、越南、日本等谈得比较积极，欧盟也有意在经贸问题上做一些让步。谈判窗口可能在今年第二季度到第三季度，不太可能出现大模块谈判让美国不对中国加税的情况，更可能就事论事地谈，比如在芬太尼问题上管控好，美国可能会考虑降低因芬太尼加征的 20% 的税。

Q：针对这一轮美国对中国的加征关税，中国接下来会不会有快速的反制措施？

A：中国怎么反制不太确定，全面反制可能激发美国反制，什么都不做又无法起到作用，个人认为精准反制可能性大一些，比如针对美国重点提及的农业等产业，如牛肉、大米、鸡蛋等。但在禁毒等问题开展谈判后，也不会影响下一步进展，不会全面硬扛到底。

Q：这一轮加征关税之后，对于美国的通胀是否能产生比较大的实质性影响？美国是否有走向滞胀交易的可能性？

A：上一次加关税对美国通胀影响不大，但此次情况不同。上一次只是对钢铝等小部分产品加征，且很多国家被豁免，主要针对中国且加征幅度小。这次中国单方面税率上升接近五十多，全球层面普加且其他国家税率多在二三十的比例。如果对中国的税加到 60，对全球加十，美国 CPI 会从 2.8% 上升到 3.7%，实际全球均摊下来税率可能在 15% 到 20%，通胀预计上升一个点以上。通胀会抬升，但联储还关注就业市场和经济基本面，在经济不好、消费信心指数和企业信心指数回落的情况下，即使通胀有粘性甚至上升，联储也可能被动降息，美国是否出现滞胀还需观察。

Q：如果中国后续以偏强硬的态度对待美国加征关税，预计会以什么样的方式应对？如果是谈判式的方式，美国在什么样的情况下愿意降低对中国的关税？

A：如果以偏强硬方式，全面加征意义不大，因为美国对中国出口少，加征到百分之百收入也有限。可能会在上次反制基础上扩大范围，比如占美国对中国出口的百分之三四十，也可能增加非关税壁垒。在谈判方面，美国不愿意打包谈，更愿意就事论事。在芬太尼问题上，美国认为很严重，中国想阐述清楚存在信息偏差，该化合物出口合法合规，加工成芬太尼是其他地方的事。如果中国在芬太尼管控上做好工作，美国可能会降低因芬太尼加征的 20% 的税，哪怕降 5%、10% 也是值得争取的。

Q：如果关税持续，对美国国内经济后续有什么影响？

A：根据耶鲁大学测算，如果其他国家不采取报复措施，美国个人消费支出价格短期会上涨 1.7，实际 GDP 会下降 0.6，CCPU 之前预测是 1.8，现在会变成 1.2。如果其他国家采取报复措施，个人消费支出价格会上涨扩大到 2.0，实际 GDP 增速会降一个百分点。通胀方面，每个家庭每年可能要多支出 2600 到 3900 美金的成本，经济衰退风险增加，目前衰退概率可能已接近 35% 到 40%。利差难缩小，除非企业去美国生产，但这是漫长过程，可能利差从 1.2 万亿降到八九千亿就算不错结果。科技端，特朗普本月可能陆续发布出口管制、进口限制和投资限制政策，如限制美国资本对中国二级市场特定领域投资，收紧对英伟达 CPU 等设备的出口管制，对无人机、路由器等产品持续调查，成熟芯片相关政策也在动态变化中。

Q：特朗普团队的决策机制是什么？减税所带来的影响和关税所带来的成本增加，对美国经济衰退的影响如何？

A：特朗普团队决策看似是为增加财政收入、解决利差问题等，但实际有政治考量。他用关税收入为减税腾空间看似是好事，实际是偷梁换柱，因为关税成本大部分由美国采购商和消费者承担。他在为自己政治贴金，想争取选民支持。个人认可减税带来的积极层面不及关税带来的负面因素，通胀衰退等风险有概率产生。

Q：这一次全面的加征关税，包括对华的力度加大，持续的时间会延续更长吗？

A：美国把对等关税机制建立起来后，可能不设固定时间停止加征，而是一年一变化。根据各国对美国的出口量和贸易逆差贡献动态调整税率，哪个国家在减少美国利差上功劳大，税就可能降得快。

Q：从国内的角度，是否会去进一步争取缓和谈判的空间？美国对于国内的加征，是否后续会进一步拓展到金融投资等各个方面的限制？

A：目前来看，美国此次关税宣布大胆，影响大，可能短期就会有变化，国内会根据情况争取缓和谈判空间。美国在出口管制、进口限制和投资限制方面的 “小院高墙” 策略会持续落地，这是针对中国高科技领域的遏制手段，在资金端、设备端堵死中国，与关税是不同维度，会持续推进。

Q：后续进一步关税，在什么情况下有可能会去进一步取消？

A：最惠国待遇是更现实的场景，把中国对美出口产品分成战略品和非战略品，战略品要加到百分之百，非战略品平均税率大概 47。此次关税基于白宫紧急权利法案，而最惠国待遇由国会推进，四月份该法案会迎来一轮修改，商务部和贸易代表会给修改意见，存在部分被弹下来或降低的可能，最惠国待遇对中国的措施也有可能继续推进。